Lucian Grainge, directeur d’Universal Music Group. Crédit photo : UMG
L’accord de rachat d’Universal Music Group (UMG) proposé par Pershing Square, d’un montant de 64 milliards de dollars, est officiellement dévoilé – mais la gigantesque transaction sera-t-elle finalisée ? La question des milliards de dollars occupe désormais le devant de la scène et suscite des discussions sur ce à quoi ressemblerait le « nouvel UMG ».
Nous avons analysé en détail cet accord de 64 milliards de dollars. ce matin. Mais pour récapituler, Pershing, critique de longue date du cours des actions, cherche à réincorporer Universal Music au Nevada, à inscrire le label majeur à la Bourse de New York et à réduire les actions en circulation de la société d’environ 17 %, à 1,54 milliard.
Les investisseurs existants auraient la possibilité d’échanger chacune de leurs actions contre, entre autres, 5,05 € (actuellement 5,85 $) et 0,77 action du New UMG, ce qui, entre la réduction du flottant et un investissement SPAC, verrait Pershing augmenter sa participation à 11,7 % au total.
Mais les investisseurs (dont les deux tiers doivent approuver le projet), la direction d’UMG et le conseil d’administration accepteront-ils la proposition ? Le temps nous le dira, mais nous ne sommes pas sans quelques informations précieuses de la part de Pershing, qui a tenu ce matin une conférence téléphonique de 75 minutes à ce sujet.
En premier lieu, Pershing a reconnu son objectif de faciliter la communication avec les investisseurs avec l’annonce publique. En d’autres termes, les discussions avec les actionnaires semblent n’en être qu’à leurs débuts.
“Il s’agit d’une société avec un actionnariat concentré”, a déclaré Bill Ackman, PDG de Pershing Square. “Le groupe Bolloré contrôle 28% de l’activité. La transaction ici nécessite un vote des deux tiers des actionnaires… Sans Bolloré, nous n’avons pas de transaction.
« Mon premier appel téléphonique hier était vers Bolloré. Et simplement partager avec eux un résumé de haut niveau de la transaction. Et les mots que j’ai reçus étaient “c’est de la musique à mes oreilles”. Et sur ce, nous avons décidé d’aller de l’avant et de lancer cette présentation », a-t-il poursuivi.
Et même s’il reste à voir où en sont les conversations avec autres parties prenantes (le principal d’entre eux Tencent) partira, de manière générale, Ackman a adopté un ton optimiste quant à la possibilité d’obtenir le soutien des investisseurs nécessaire pour finaliser l’accord.
Au moins en théorie, l’accent mis par Pershing sur une nouvelle croissance du cours de l’action – et son rappel que « le cours de l’action d’UMG est en baisse de 39 % par rapport à son sommet d’il y a deux ans » malgré l’amélioration des revenus de l’entreprise – trouvera un écho auprès des actionnaires. Dès le départ, l’action UMG (UMG sur Euronext Amsterdam) a enregistré une hausse à deux chiffres.
“En général”, a ajouté Ackman en promettant une plus grande transparence aux investisseurs de la part du nouvel UMG, “les actionnaires nous disent qu’ils ont tout simplement du mal à comprendre l’entreprise. Ils ont du mal à obtenir des réponses à leurs questions. Ils sont surpris presque tous les trimestres par des ventes et des gains.”
Du côté de l’approbation du conseil d’administration : Pershing n’a pas hésité à exprimer son désir d’ajouter trois membres au conseil d’administration, dont le cofondateur de la CAA, Michael Ovitz, ainsi que deux représentants.
Bien entendu, cette intention n’échappera pas au conseil d’administration actuel d’UMG qui, comme indiqué, doit approuver l’accord. Et ce conseil d’administration comprend le PDG d’UMG, Lucian Grainge, avec qui Ackman et Ovitz de CAA ont dîné “il y a quelques semaines”.
“(Nous) avons présenté l’idée de cette transaction potentielle sans vraiment entrer dans les détails d’une proposition spécifique”, a raconté Ackman. “Lucian nous a encouragés à l’envoyer, et (il a dit) c’est quelque chose que l’entreprise va examiner attentivement. Mais je ne veux pas parler au nom de la direction ou du conseil d’administration existant.”
Il est intéressant de noter qu’Ackman a également mentionné la restructuration du contrat « beaucoup trop compliqué » de Grainge. Pour dire une évidence, le soutien de l’exécutif serait important pour Pershing – même s’il faudra voir où tombent les cartes.
Quelques remarques finales : la proposition de Pershing ne commence ni ne se termine par la réincorporation d’UMG. Cette décision obligerait plutôt à céder la participation d’environ 3,1 milliards de dollars/2,7 milliards d’euros de la major dans Spotify – avec une belle manne de 868 millions de dollars/750 millions d’euros pour les artistes, selon le rapport.
En outre, le plan mettrait l’accent sur une structure davantage endettée, ce qui entraînerait de nouvelles acquisitions et notamment des rachats d’actions. Et comme l’a décrit Ackman, UMG n’a même pas besoin d’abandonner complètement sa cotation sur Euronext Amsterdam pour franchir la ligne d’arrivée.
“Il n’est pas indispensable, dans le cadre de cette transaction, qu’UMG abandonne sa cotation sur Euronext”, a précisé M. Ackman. “C’est quelque chose qui pourrait être envisagé.”