Mataas na Rate ng Interes, Pinapanatili ang Katatagan ngunit Pinipigilan ang Ekonomiya

Listya Endang Artiani
Economist sa Indonesian Islamic University

KAtatagan mahalaga ang halaga ng palitan. Gayunpaman, kapag ang mataas na mga rate ng interes ay pinananatili nang masyadong mahaba, ang pangunahing tanong ay nagiging hindi maiiwasan: sino ang sasagutin ang mga gastos? Sa gitna ng pandaigdigang kawalan ng katiyakan, ang patakaran sa pananalapi na nakatuon sa katatagan ng rupiah ay nagtagumpay sa pagpapatahimik sa mga pamilihang pinansyal. Kasabay nito, pinigilan ng mundo ng negosyo ang pagpapalawak, bumagal ang kredito, at nagsimulang mawalan ng momentum ang tunay na ekonomiya.

Ang pagpili ng patakarang ito ay sumasalamin sa maingat na paninindigan ng Bank Indonesia sa pagpapanatili ng kredibilidad ng macroeconomic. Sa modernong balangkas ng patakaran sa pananalapi, ang mga rate ng interes ay nakaposisyon bilang isang anchor para sa mga inaasahan ng inflation pati na rin isang instrumento upang mabawasan ang panlabas na presyon. Ang katatagan ay inuuna upang mapanatili ang kumpiyansa sa merkado. Gayunpaman, hindi kailanman walang bayad ang pampublikong patakaran. Kapag ang mataas na mga rate ng interes ay naging pangunahing diskarte, ang epekto ay kumakalat sa tunay na ekonomiya, simula sa mataas na gastos sa kredito, pagpigil sa pamumuhunan, hanggang sa pagpapahina ng kapangyarihan sa pagbili ng mga tao.

Sa karaniwan, ang pagpipiliang ito ay tila makatwiran. Ang katatagan ng macroeconomic ay isang mahalagang pundasyon para sa ekonomiya. Gayunpaman, ang patakarang pampubliko ay hindi lamang hinuhusgahan ng mga intensyon nito, ngunit sa halip ng epekto nito. Ang mahalagang tanong ay kung ang mga gastos ng kasalukuyang patakaran sa mataas na rate ng interes ay ibinahagi nang patas, o kung sila ay higit na pinapasan ng tunay na ekonomiya at lipunan sa pangkalahatan.

Sa pandaigdigang pagsasanay, ang maingat na saloobin na ito ay naiimpluwensyahan din ng direksyon ng patakaran ng mga pangunahing sentral na bangko, lalo na ang Federal Reserve, na pinananatiling mataas ang mga rate ng interes nang mas matagal kaysa sa inaasahan. Para sa mga umuunlad na bansa, ang mga pagkakaiba sa rate ng interes ay mahalaga upang pigilan ang paglabas ng kapital at bawasan ang presyon ng halaga ng palitan. Gayunpaman, ang diskarte na ito ay may mga kahihinatnan kapag ipinatupad nang masyadong mahaba sa loob ng bansa.

Sa kabila ng katatagan ng merkado sa pananalapi, ang epekto sa tunay na ekonomiya ay hindi maaaring balewalain. Ang mataas na mga rate ng interes ay nangangahulugang mahal na mga gastos sa kredito. Ang mundo ng negosyo ay naantala ang pagpapalawak, ang mga MSME ay nahihirapang ma-access ang financing, at ang mga sambahayan ay pinipigilan ang pagkonsumo. Ang pagbagal sa produktibong kredito ay isang senyales na ang paghahatid ng patakaran sa pananalapi ay gumagana sa isang contractionary na paraan. Sa simpleng wika, ang tunay na ekonomiya ay hinihiling na maging “patient” para sa kapakanan ng kalmado sa merkado.

Ang problema, ang pinagmulan ng domestic inflation ay hindi ganap na nagmumula sa demand side. Sa mga nakalipas na taon, ang inflation ng Indonesia ay higit na natulak ng mga salik ng suplay, lalo na ang pabagu-bago ng presyo ng pagkain at pagkagambala sa pamamahagi. Sa ilalim ng mga kundisyong ito, limitado ang bisa ng mataas na rate ng interes. Ang mga presyo ng pagkain ay hindi awtomatikong bumabagsak dahil lamang sa mahal ang kredito. Ang nangyayari ay humihina ang kapangyarihan sa pagbili, habang ang mga presyur sa presyo ay hindi kinakailangang mawala.