Crédit photo : Bill Ackman de Pershing Square, démocrates du Sénat / CC par 2.0
Alors que le conseil d’administration d’Universal Music examine la proposition de rachat non sollicitée de 64 milliards de dollars de Pershing Square, deux entités de Pershing vont de l’avant avec leur projet de lancer une introduction en bourse combinée pouvant atteindre 10 milliards de dollars.
Nous avons d’abord souligné ces projets plus tôt cette semaine, lorsque Pershing a dévoilé l’introduction en bourse (qui consiste techniquement en deux offres) dans des documents déposés auprès de la SEC et une présentation du fondateur Bill Ackman.
Mais depuis lors, alors qu’Ackman et d’autres hauts responsables de Pershing discutaient de leurs projets lors d’entretiens, un peu plus d’informations ont fait surface.
En supposant que cela se déroule sans accroc, le processus verrait Pershing Square USA (PS USA) et Pershing Square Inc. (PSI) atterrir à la Bourse de New York. La première agirait comme une société d’investissement à capital fixe, avec Pershing Square Capital Management (PSCM) en tant que gestionnaire d’investissement.
(PSCM est également le gestionnaire d’investissement derrière différentes opérations de Pershing, y compris Pershing Square Holdings, cotée à la Bourse de Londres. Comme indiqué dans le prospectus, il percevrait auprès de PS USA des frais de gestion de 2 % basés sur la valeur de l’actif, qui pourraient éventuellement être suivis par des sociétés similaires qui versent des paiements au gestionnaire.)
Pershing Square Inc., pour sa part, serait la société mère de PSCM. Pendant ce temps, avec des actions PS USA au prix de 50 $ pièce, les investisseurs introduits en bourse recevront l’une des actions PSI distinctes pour cinq actions PS USA achetées, selon le prospectus.
De plus, les bailleurs de fonds institutionnels tels que les family offices et les fonds de pension ont déjà engagé un montant cumulé de 2,8 milliards de dollars dans un placement privé, selon Pershing.
Si l’introduction en bourse était conclue – la SPAC Pershing Square Tontine Holdings, se rappelleront certains, précédemment dissoute sans finalisation de la fusion – à quoi ressemblerait le modèle de Pershing USA ?
Le prospectus décrit des projets visant à prendre « des participations minoritaires importantes dans 12 à 15 sociétés de croissance à grande capitalisation de haute qualité, principalement cotées en Amérique du Nord, à des valorisations attrayantes ». (Les enjeux pourraient également être fortement concentrés sur une poignée de sociétés au sein de ce portefeuille.)
Bien que le terme « investisseur activiste » n’apparaisse pas dans le document, le texte précise que Pershing ciblerait les actifs sous-performants et sous-évalués en vue de lui permettre « d’être un actionnaire important et influent ».
Peut-être plus important encore, la tranche de plusieurs milliards de dollars de Pershing USA serait déployée le plus tôt possible, le capital étant « largement entièrement investi en quelques semaines », selon le discours d’Ackman. propres mots.
Le temps nous dira précisément à quoi ressemblera cette stratégie dans la pratique – et comment l’introduction en bourse sera prise en compte dans les négociations de rachat d’UMG. Mais d’une manière générale, il va sans dire que récolter jusqu’à 10 milliards de dollars est une grosse affaire, surtout dans le contexte de l’offre sur le label major.
En parlant de cette offre, le conseil d’administration d’UMG n’a pas encore émis de réponse formelle (mis à part un premier accusé de réception). Cependant, le conglomérat musical est racheter agressivement ses actionsdont le prix a rebondi d’environ 32%, à 20,41 € (actuellement 24,05 $) pièce actuellement, depuis qu’il a atteint un plus bas record à la fin du mois dernier.